《通知》指出，依托上海、深圳證券交易所構(gòu)建知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化交易體系。根據(jù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)量、公司資產(chǎn)規(guī)模、利潤水平、行業(yè)領(lǐng)先度等因素選取標(biāo)的企業(yè)。對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的質(zhì)量、穩(wěn)定性、權(quán)屬狀況嚴(yán)格把關(guān)，試行將知識(shí)產(chǎn)權(quán)相關(guān)債權(quán)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售。

 

有專家指出，經(jīng)過一年多實(shí)踐，我國已經(jīng)探索了比較成熟的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化模式，但在復(fù)制推廣時(shí)，如何破解制度、政策、市場環(huán)境等各方面存在的難題，需要參與各方齊發(fā)力，共努力。

 

改革試點(diǎn)攢經(jīng)驗(yàn)

 

回顧過去，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品積累了哪些可復(fù)制推廣的經(jīng)驗(yàn)？

 

2018年12月，我國知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化實(shí)現(xiàn)零的突破，“奇藝世紀(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”和“第一創(chuàng)業(yè)—文科租賃一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”分別在上海證券交易所、深圳證券交易所獲批。知識(shí)產(chǎn)權(quán)正式開啟了證券化之路。

 

“破冰”之后，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品如雨后春筍般涌現(xiàn)出來，多款產(chǎn)品紛紛上市，成為企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)“變現(xiàn)”的有效途徑，緩解了很多科技型中小企業(yè)的融資難題。

 

“目前的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品可以總結(jié)為3種模式，即融資租賃資產(chǎn)支持證券模式、供應(yīng)鏈資產(chǎn)支持證券模式、基于專利許可費(fèi)應(yīng)收債權(quán)模式。”中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)知識(shí)產(chǎn)權(quán)研究中心教授、博士生導(dǎo)師戚建剛在接受中國知識(shí)產(chǎn)權(quán)報(bào)記者采訪時(shí)介紹。

 

在實(shí)踐中，上述3種模式各有千秋，并總結(jié)出一套可復(fù)制推廣的經(jīng)驗(yàn)。戚建剛舉例說，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化項(xiàng)目中，兩個(gè)流程非常重要，一是知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化掛牌條件確認(rèn)與發(fā)行設(shè)立流程，包括提交申請(qǐng)材料、受理申請(qǐng)、審議和反饋、審議會(huì)確認(rèn)、備案、后續(xù)信息披露等；二是知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化交易流程，其中包括創(chuàng)建知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)池、轉(zhuǎn)移知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)池至特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV）、完善交易結(jié)構(gòu)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估、信用增級(jí)、發(fā)行評(píng)級(jí)、發(fā)行證券和后續(xù)管理。上述流程為后續(xù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品發(fā)行提供了可供參考借鑒的寶貴經(jīng)驗(yàn)。

 

北京中金浩資產(chǎn)評(píng)估公司總經(jīng)理兼首席評(píng)估師馬新明在接受本報(bào)記者采訪時(shí)介紹：“縱觀已有知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品，其投資風(fēng)險(xiǎn)一般低于知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，且底層資產(chǎn)可以是知識(shí)產(chǎn)權(quán)衍生債權(quán)或收益權(quán)，不一定是知識(shí)產(chǎn)權(quán)本身。”

 

復(fù)制推廣見真章

 

展望未來，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化模式該如何復(fù)制推廣？

 

興業(yè)證券股份有限公司大灣區(qū)事業(yè)部總經(jīng)理金瑋向本報(bào)記者介紹：“知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的復(fù)制推廣面臨兩大難題，一是證券化的底層資產(chǎn)不夠豐富；二是證券化產(chǎn)品發(fā)行的增信主體或發(fā)行主體需要更多高信用等級(jí)的主體參與進(jìn)來，加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營力度。”

 

在馬新明看來，目前知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的復(fù)制推廣難度還體現(xiàn)在項(xiàng)目組織、交易架構(gòu)設(shè)計(jì)、稅負(fù)安排、知識(shí)產(chǎn)權(quán)事務(wù)辦理等多個(gè)層面。

 

“政府部門應(yīng)積極完善相關(guān)制度，加快出臺(tái)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化相關(guān)補(bǔ)貼政策、稅收優(yōu)惠政策等。同時(shí)，我國還應(yīng)推進(jìn)各類知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易形式和金融工具有效結(jié)合，引入具有知識(shí)產(chǎn)權(quán)、金融跨領(lǐng)域服務(wù)能力的專業(yè)機(jī)構(gòu)作為項(xiàng)目總協(xié)調(diào)部門，促使知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化參與各方盡快形成合力。”馬新明建議。

 

面對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化如何復(fù)制推廣的問題，戚建剛拋出“五連問”：如何評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值、如何確保基礎(chǔ)資產(chǎn)可預(yù)期現(xiàn)金收入流量的穩(wěn)定性、如何降低知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的稅費(fèi)成本、如何增強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品的信用等級(jí)、如何防止各類風(fēng)險(xiǎn)。

 

難度不止如此，地方政府在復(fù)制推廣知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化模式時(shí)還面臨企業(yè)基礎(chǔ)和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱、知識(shí)產(chǎn)權(quán)實(shí)力不雄厚、市場基礎(chǔ)不扎實(shí)等難題。比如，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化需要?jiǎng)?chuàng)新型企業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支撐，如果該類企業(yè)和產(chǎn)業(yè)薄弱，沒有足夠的知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為支撐，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化很難復(fù)制推廣。

 

“我國應(yīng)大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，培育知識(shí)密集型企業(yè)，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升知識(shí)產(chǎn)權(quán)實(shí)力，為知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化復(fù)制推廣提供‘土壤’；同時(shí)，積極培育和發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)企業(yè)，比如知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)、基礎(chǔ)資產(chǎn)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)及稅務(wù)服務(wù)機(jī)構(gòu)等。”戚建剛建議，我國應(yīng)提升金融服務(wù)能力，并健全“嚴(yán)保護(hù)、大保護(hù)、快保護(hù)、同保護(hù)”知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系，從而優(yōu)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)投融資的市場環(huán)境，為知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化復(fù)制推廣奠定基礎(chǔ)。(本報(bào)記者 馮飛)